图17:千禾味业、中炬高新、海天味业酱油产品矩阵(按价格带分类)cP4

  投资要点  市场表现回顾:2022年调味品、食品加工板块相对强劲,乳制品估值低位。(1)市场表现:2022年调味品、食品加工板块相对强劲,乳制品板块疲软,其中2022H1疫情高峰期乳制品韧性较强,复苏预期下调味品、食品加工板块快速修复,食品加工全年表现相对具备韧性。(2)从估值角度看,截止到2022年12月26日,调味品/食品加工/乳制品板块估值分别为46.9/31.0/25.1x,对应的十年