图16:美国ISM制造业PMIB7N

  投资要点:  核心观点。尽管美国三大部门名义库存同比增速接近甚至跌破0,但实际库存同比仍在相对高位。在需求维持相对韧性但处于整体下行趋势的背景下,企业主动去库的周期或被拉长,但去库的幅度会相对弱化,主动去库或持续至今年底,主动补库或始于明年一季度。美国库存总量与结构特征分别有两层含义:①由于影响GDP增速的是私人库存规模的“二阶导”,这意味着即使在去库周期中,库存变动在下半年对GDP仍可能有正
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