图7:若财政净现金流恢复至2021年水平,则山东各市均能保障发债城投付息支出OX4

  核心观点:财政回款是城投平台最合理的主要付息资金来源,如果某个地方政府的真实财政收入扣减“三保”支出、地方债付息支出后,地方财政净现金流对下属城投付息的保障倍数很低甚至为负,那么我们需要进一步结合定性分析衡量当地城投的现金流是否仍可持续。  现金流入方面:为降低部分国企出于特定任务拿地、相关拿地款并未真实构成地方财政收入对本文测算的影响,我们需要将国企拿地部分从国有土地使用权出让收入中剔除。参
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